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自上周五开始,螺纹钢期货价格持续反弹,RB2001合约自 点算起,反弹幅度已接近200元/吨。供需驱动向上和期货估值偏低是诱发此波反弹的核心因素,笔者综合供应、需求、库存及估值等因素分析后认为,后市反弹有望持续,反弹空间则取决于旺季需求成色。
减产效果显现笔者认为,钢材供应的变化主要取决于政策和利润两方面因素。政策方面,限产政策会导致钢厂被动减产;利润方面,当钢厂利润被压缩到一定水平时,钢厂会主动减产。从政策来看,8月以后,全国多个地区的钢厂出现停产检修情况,这会导致钢材供应收缩。从利润来看,由于高炉成本低于电炉成本,所以当钢价下跌时,会先跌破电炉的成本再跌破高炉的成本,也就是说电炉减产会领先高炉。根据测算,进入8月以后,部分独立电炉就开始出现亏损,由于电炉关停相对灵活,所以其生产节奏对利润较为敏感,亏损诱发了电炉减产。
在高炉生产受到政策限制、电炉生产因为亏损而减产的背景下,螺纹钢产量开始下降。数据显示,螺纹钢周产量自8月中旬以来连续4周出现下降,目前螺纹钢周度产量回落至350万吨以下,接近4月的水平。供应的持续收缩是推动近期螺纹钢期货价格反弹的重要因素。
进口矿:进口矿市场今日波动频繁,早间价格由弱走强,午后再度回落至早间价格附近,贸易商价格在坚挺的基础上继续涨价,钢厂未受价格波动影响仍保持按需采货。
沿江地区收盘后PB粉报价880元/吨,超特粉报价765元/吨,均较昨日上涨10元/吨;山东PB粉报价860元/吨,唐山PB粉报价860元/吨,较昨日上涨15元/吨;部分贸易商存在恐高心理,报价虽高,但议价空间 仍有10元/吨;
钢厂方面,试探性询盘居多,仍以需求采购为主,目前价格颇高,多数认为库存不易过高。今日成交较昨日相当,但今日贸易商采购比之更积极,京唐地区的成交也较昨日活跃,。
焦炭:27日焦炭市场走弱,钢厂提降100元/吨范围扩大,个别焦企已接受执行。近日唐山市发布各钢企停限产通知,钢厂陆续执行限产,对原料端打压意向不减,环保限产预期下,焦炭需求或减弱;焦企生产较为稳定,订单情况有所下滑,心态转悲观。
港口方面,成交依旧清淡,贸易商拿货积极性不高。短期内焦价第二轮提降落地范围将扩大。
废钢:今日废钢市场主稳个调,市场基本持稳运行,调价钢厂涨多跌少,主要涨价钢厂涨幅在20-50元/吨,跌价钢厂跌幅在10-20元/吨。27日Mysteel废钢价格指数为2542.6,稳。
今日钢坯涨20,期螺、铁矿尾盘双双跳水,成材成交一般,库存有所下跌,市场心态偏强,加之高炉环保限产抑制铁矿的需求,钢厂利润逐渐修复,废钢需求暂稳,市场观望为主。
今日钢厂废钢到货情况有所改善,前期的拉涨吸货取得成效,但供应端收货有限,废钢产出不足,对废钢价格依然有所支撑。预计明日废钢市场盘整运行。
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利空因素消退
铁矿石价格年内再创新高的可能很小,但在目前位置存在阶段性反弹的可能。
策略概述
8月份以来,铁矿石期货价格快速下跌,截至8月29日,主力合约2001收于580元/吨,较月初下跌183元/吨,跌幅23.98%。本轮下跌的主要原因是市场预期外矿发货量高于上半年、环保限产以及钢厂利润收窄导致需求环比减弱等。不过,经历本轮下跌之后,我们认为前期支撑矿石下跌的一些基本面逻辑正在发生变化,短期来说,铁矿石存在阶段性反弹的可能。
策略逻辑
长流程企业产量下降并不明显
7月下旬之后,在钢厂利润收窄和各地环保限产趋严的背景下,钢材供应的拐点已经出现。但我们看到,近期产量下降主要为短流程企业所贡献,长流程企业产量下降并不明显。以螺纹钢周度产量为例,其 一期的数据为348.63万吨,较7月下旬下降8.1%,其中短流程企业产量降幅为30%,而长流程企业仅为3.2%。再从高炉和电炉开工率来看,Mysteel统计的53家电弧炉厂开工率较7月下旬高点下降11.48个百分点,而高炉开工率则回升1.52个百分点。造成这一状况的主要原因是两者利润的差异,目前电炉钢企业亏损幅度已经超过百元,而长流程企业仍有300元/吨左右的利润。
在上述情况下,钢厂仍然有一定的生产积极性,铁矿石需求仍有保证。尽管70周年大庆之前,环保限产力度仍会加严,但考虑到经济和就业的压力,以及生态环境部多次强调禁止“一刀切”等情况,这一因素对钢材生产的影响料低于预期,这一点通过日均铁水产量的居高不下和螺纹、热卷产量走势的背离可以得到验证。
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